昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联(li概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续án)储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了(le)任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述提到的(de)观(guān)点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化(huà)分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市场(chǎng)资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续稳(w概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ěn)。

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