如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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