北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(s青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗hì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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