近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下马云移民到哪国籍游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平马云移民到哪国籍控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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