自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(l410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗ǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空(kōng)间较410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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