5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额(é)分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科(kē)技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资(zī容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人)金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系(xì)的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压(yā)力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对(duì)比(bǐ)美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国经济(jì)下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至(zhì)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人同时发生(shēng)时(shí)，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民(mín)币(bì)汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金(jīn)定投(tóu)的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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