5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行(xíng)为(wèi)何下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年(nián)9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业(yè)和居民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大(dà)幅下(xià)降导致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生了(le)变(biàn)化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款利(lì)率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了(le)两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加(jiā)速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求(qiú)有(yǒu)限，银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)增加，降(jiàng)低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续近期(qī)银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效(xiào)降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已经通过(guò)降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构性货币(bì)政策(cè)等多项举措(cuò)给予了(le)实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资(zī)成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期(qī)调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的(de)债券市(shì)场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降存款利(lì)率。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存(cún)款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束(shù)，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行(xíng)的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存(cún)款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行(xín100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两g)内生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有大(dà)行(xíng)影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端(duān)收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是否还(hái)有进一(yī)步(bù)下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实(shí)体经济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调存款(kuǎn)利(lì)率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期(qī)，有利(lì)于降(jiàng)低全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票(piào)息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和(hé)实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明(míng)当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视(shì)为(wèi)降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全(quán)性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收(shōu)类基金在具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入(rù)震荡环(huán)境(jìng)，而存量(liàng)博(bó)弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例(lì)如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以(yǐ)选(xuǎn)择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投(tóu)资者(zhě)在评(píng)估(gū)自身风(fēng)险承受能力(lì)后(hòu)可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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