尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基东莞属于几线城市板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)东莞属于几线城市产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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