大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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