金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里p>

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

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