如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)卅是什么意思，卅是什么意思,读音中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōn卅是什么意思，卅是什么意思,读音g)司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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