自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了(le)更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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