财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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