5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越(yuè)买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认(rèn)为，港股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对(duì)于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的(de)大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多(duō)的(de)细分(fēn)板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过(g双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义uò)定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更(gèng)符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药(yào)占比医(yī)药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差(chà)异(yì)很(hěn)大，建议(yì)更多(duō)关注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可(kě)能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股市场。

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