国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵(guì一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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