昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的(de)芒格(gé)出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦年度股东(dōng)大(dà)会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开时(shí)的宏观背景颇不平静(jìng)：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于(yú)衰退(tuì)的危(wēi)险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一(yī)季度(dù)投资和衍(yǎn)生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒(máng)格(gé)的重(zhòng)要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有(yǒu)储户(hù)的(de)决(jué)定，因为(wèi)不这样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个(gè)问题时(shí)说(shuō)，如果储户得不到(dào)补偿，它(tā)给美国经济带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会(huì)造成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们(men)应该(gāi)做的(de)就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国大量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争，但(dàn)一(yī)直(zhí)都需要(yào)判(pàn)断，如果没有对(duì)方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大(dà)进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二(èr)战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去的这(zhè)几个(gè)月(yuè)公司都(dōu)经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是二战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉害的一次，二战的时(shí)候我们没有(yǒu)办法获得商品、货(huò)物，但是(shì)这一(yī)次的波(bō)动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过去(qù)的6个月中(zhōng)出现了(le)存(cún)货过(guò)多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就(jiù)业率的(de)情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在(zài)的(de)经济(jì)环境在这六(liù)个月(yuè)已经(jīng)非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理(lǐ)人对(duì)于(yú)这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一(yī)下子那(nà)么多卖不(bù)出去(qù)。现在我们才慢(màn)慢(màn)地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第一季度(dù)净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低(dī)对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务(wù)的收益今年(nián)将下(xià)降。因为在过(guò)去6个(gè)月(yuè)左右的时间(jiān)里，美国经(jīng)济(jì)的“令(lìng)人(rén)难以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济(jì)健康(kāng)状况的代表，因为其业(yè)务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公(gōng)用(yòng)事业(yè)和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦公司的成功归功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅(jǐn)需(xū)要现在(zài)的这(zhè)五个下一(yī)代领导人(rén)，而是更多(duō)有(yǒu)能力的人(rén)。如果他们不能(néng)处(chù)理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔(ěr)内部都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储(chǔ)，支持美联储压(yā)低通胀率的使命，他也(yě)不(bù)担心美联(lián)储的资(zī)产负(fù)债表，尽管打趣称“那是(shì)一个(gè)很(hěn)大(dà)的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束(shù)时美(měi)国所经历(lì)的那(nà)样(yàng)。对此芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱(qián)来解决(jué)短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句　巴(bā)菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败(bài)也(yě)很快，开井第一天可(kě)能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年(nián)或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层，对他(tā)们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多(duō)好的(de)事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西(xī)方石油的控(kòng)股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否会继续购买更多石油公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美(měi)元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币储(chǔ)备地位何(hé)时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货币(bì)地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在(zài)这种货币是全(quán)球储备货(huò)币(bì)的(de)时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心。如(rú)果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里放(fàng)出来(lái)，就很难恢(huī)复，人们会对货币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结(jié)果(guǒ)，反(fǎn)正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大量发(fā)债）是(shì)一(yī)个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票(piào)会(huì)适得其反。芒格在(zài)提到日本的货币政策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本人应该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日(rì)本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国不应(yīng)该(gāi)效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走势(shì)，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五一(yī)假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下午发布最(zuì)新研究收储(chǔ)的公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳价(jià)工作预(yù)案》规定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关部(bù)门研究适(shì)时启动(dòng)年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收(shōu)储工作，推(tuī)动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合(hé)理区间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪(zhū)期货市(shì)场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下(xià)跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货(huò)日(rì)报记者(zhě)采(cǎi)访时(shí)表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增(zēng)强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的(de)猪价下，市场心(xīn)态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(shòu)情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价(jià)格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺(cì)激贸易商从(cóng)进口肉(ròu)采购(gòu)转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠(tú)宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加(jiā)大(dà)，再叠(dié)加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求有所(suǒ)好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致生猪二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏(lán)迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现(xiàn)货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需(xū)求淡季(jì)，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖类(lèi)上市公司公(gōng)布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若(ruò)猪价(jià)长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不(bù)利(lì)，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释(shì)放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随(suí)即作(zuò)出反应走多(duō)。从收储(chǔ)本身看，不(bù)会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密集执行，叠(dié)加二育等利多因素(sù)共振(zhèn)，或会(huì)给市(shì)场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者，因(yīn)生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数(shù)据，截至今年(nián)一季(jì)度(dù)，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三(sān)个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的(de)正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方机构(gòu)数据，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年(nián)11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续(xù)5个月(yuè)下滑，累计下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径的统(tǒng)计(jì)数据可以看出(chū)，生猪产能有继(jì)续回调走势(shì)，但截至(zhì)3月(yuè)降(jiàng)幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固(gù)，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价(jià)，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但(dàn)今年二次育肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注进(jìn)出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块研(yán)究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍(réng)维持高位，并高于(yú)去年同期水平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪(zhū)仍(réng)有阶段性出栏(lán)压(yā)力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今年(nián)二季度开始生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至季(jì)节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年(nián)是生猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有一(yī)定(dìng)程度的体(tǐ)现(xiàn)，价(jià)格重心或高于(yú)上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢(huī)复后下方(fāng)现货价格空(kōng)间有限(xiàn)并有望(wàng)反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏(piān)高(gāo)，能繁母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带逐步择机(jī)入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩(kuò)大(dà)，由于(yú)生猪(zhū)期价目前(qián)整体估值不高(gāo)，后续在收(shōu)储加持(chí)下(xià)，期价存在(zài)继续往上修复的空(kōng)间。建议投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望(wàng)，边(biān)际上警(jǐng)惕(tì)饲料养殖板块集体(tǐ)估(gū)值(zhí)下(xià)移带(dài)来的系统(tǒng)性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句