金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供(gō1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ng)以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热(rè)化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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