在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲(bēi)左眉毛有一根特别长是什么意思？观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)左眉毛有一根特别长是什么意思？志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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