尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光馈赠的意思模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děn馈赠的意思g)终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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