财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思f0000; line-height: 24px;'>冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(k冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思uàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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