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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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