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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(s微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗hì)说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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