近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落国家常务委员7人，国家常务委员7人简历，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别国家常务委员7人，国家常务委员7人简历地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升(shēng)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历后(hòu)仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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