原本被视(shì)为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上(shàng)市企业却又(yòu)一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报已经(jīng)披露(lù)完毕，整(zhěng)体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行(xíng)业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部(bù)企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)净(jìng)利再(zài)创新高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)取得(dé)了两位数(shù)增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情后首(shǒu)个春(chūn)节动(dòng)销(xiāo)战(zhàn)后，今(jīn)年一季度白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去(qù)三年(nián)，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影(yǐng)响(xiǎng)，穿透(tòu)最(zuì)新的(de)业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的(de)抗(kàng)压能力足(zú)够(gòu)强大，经(jīng)营稳定，且(qiě)引导行(xíng)业(yè)结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间(jiān)，正(zhèng)处(chù)于新(xīn)一轮(lún)调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增(zēng)长的表(biǎo)现(xiàn)之一是优势品牌(pái)正在持(chí)续(xù)拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量已经连续(xù)多(duō)年下降，行业集中度不断提升，存(cún)量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促使白(bái)酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破(pò)千亿大关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅(máo)台2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫(yì)情(qíng)放开(kāi)后消费场景的(de)多元化，对(duì)于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特(tè)征是，在过去取得了(le)稳(wěn)定增长和(hé)快速(sù)发展的企业(yè)，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的(de)发(fā)展模(mó)式，这在年(nián)报中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既(jì)往强势(shì)以外，其中高(gāo)端产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)都以超两(liǎng)位(wèi)数(shù)的涨幅增(zēng)长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同都在进行(xíng)产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企(qǐ)、产区(qū)的优质产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施(shī)技改、产(chǎn)能扩建等项目，这(zhè)些都是(shì)企业为持续保持(chí)结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进(jìn)一步挤压非名酒市(shì)场，而基(jī)于品类和产品的(de)名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累计增长5％，利润累(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接lèi)计(jì)增长了(le)71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市企业财(cái)报发(fā)现(xiàn)，除头部(bù)酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上(shàng)市企业中(zhōng)，规模在(zài)40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家(jiā)，分别(bié)是今世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子(zi)窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家(jiā)基(jī)础上(shàng)新增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子(zi)窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是在各自省(shěng)内有(yǒu)一(yī)定话语权、有(yǒu)较大市(shì)场规模、省外(wài)市场开拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯(tī)队(duì)的分化加速。蔡学(xué)飞(fēi)向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一(yī)线市(shì)场，要么(me)就会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经(jīng)营性现金(jīn)流(liú)的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例而言，今(jīn)年(nián)一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以(yǐ)及公(gōng)司(sī)主动(dòng)进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有(yǒu)限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在(zài)年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素(sù)。

　　高库存(cún)仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强的(de)盈利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年(nián)，20家(j怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接iā)A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其(qí)后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库存(cún)同比(bǐ)增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其他(tā)酒企库存(cún)增长基本(běn)都(dōu)在两位数(shù)以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前(qián)渠道的情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整(zhěng)体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负(fù)债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅超五成。截至(zhì)今(jīn)年一季度末，总体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是(shì)我们(men)发现整个市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应求以(yǐ)外，其(qí)他(tā)产品(pǐn)都存(cún)在(zài)价格倒挂(guà)现象，这说(shuō)明除茅台以外社会库(kù)存很(hěn)大(dà)，对(duì)白酒(jiǔ)发(fā)展来说(shuō)存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中(zhōng)秋节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨发展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性(xìng)问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢(huī)复以及社会活(huó)动的复苏，会加(jiā)速去库存(cún)，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投资者关系互(hù)动平台(tái)回(huí)答投资者关(guān)于库存的问题时就谈(tán)到，五粮(liáng)液产(chǎn)品(pǐn)渠道(dào)库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下(xià)消费场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造(zào)成了社会库存积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量(liàng)在不断(duàn)下降，白酒产业存(cún)量产能过(guò)剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化(huà)，即使(shǐ)是疫情(qíng)后(hòu)消费场景(jǐng)大规模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲(jìn)的新渠(qú)道。可以(yǐ)看到，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得(dé)快，谁就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接