5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本(běn)面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗ff0000; line-height: 24px;'>眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗p>

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到(dào)预(yù)期，原因在(zài)于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企(qǐ)必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实(shí)现高(gāo)速发(fā)展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)，不(bù)断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形式(shì)，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台(tái)，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的(de)快速(sù)发(fā)展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注(zhù)国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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