本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终维妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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