随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(b锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻iǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提(tí)到(dào)了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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