申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中(zhōng)市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的(de)重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科(kē)技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居(jū)科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快速发(fā)展，市场规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发(fā)的环境下，上市公司科技(jì)含量(liàng)越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库(kù)存风险加(jiā)大(dà)。

　　行(xíng)业营收规(guī)模(mó)创新高，三方(fāng)面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公司的(de)营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营(yíng)收(shōu)增速放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断(duàn)上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速(sù)增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业处(chù)于国(guó)产(chǎn)替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作散。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受(shòu)到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来(lái)看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来(lái)看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关客(kè)户的(de)广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增(zēng)速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分(fēn)立器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的(de)存货周转率中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经(jīng)营风险指标反映(yìng)行业(yè)是(shì)否(fǒu)面(miàn)临(lín)库存(cún)风险，是(shì)否出现供过于(yú)求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明(míng)存货(huò)质量下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈(chéng)现抬(tái)升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材(cái)料(liào)价(jià)格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业达(dá)到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公(gōng)司(sī)在年(nián)报(bào)中也说明了与这(zhè)两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国(guó)外(wài)芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研(yán)发上行趋(qū)势的(de)背景下，国(guó)内半导体企业需(xū)要不断通过研(yán)发(fā)投入(rù)，增加(jiā)企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综合研(yán)发费用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内首款支持双(shuāng)模(mó)联网(wǎng)的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域中的(de)头部公司(sī)实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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