北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品2000克是多少斤 2000克等于多少公斤供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(y2000克是多少斤 2000克等于多少公斤uán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样(yàng)的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数(shù)额的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值(z2000克是多少斤 2000克等于多少公斤hí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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