如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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