A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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