金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sā叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉n)个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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