5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗>

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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