周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区00后初中学历很丢人吗间成(chéng)交均00后初中学历很丢人吗价(jià)测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的(de)上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金(jīn)可(kě)能(néng)更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一(yī)季(jì)报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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