自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业(yè)资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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