A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示为什么懂手机的人都不用华为出(chū)科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归为什么懂手机的人都不用华为(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年为什么懂手机的人都不用华为营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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