北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)方阵是什么意思动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng方阵是什么意思)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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