本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空(kōng)形木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维斯双木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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