随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季(jì)的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜(shèn平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么g)先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(w平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ù)业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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