周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐(zhú)；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下(x为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ià)，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过(guò)，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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