非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对G狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字DP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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