当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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