财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(w莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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