财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(shù)维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而(é杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介r)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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