财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一阅历是什么意思份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估阅历是什么意思瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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