来源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期。不(bù)过当前(qián)经济恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策方面(miàn)强调(diào)“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次(cì)会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据看，确实(shí)好于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但随后会议(yì)也(yě)提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近(jìn)的(de)增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好(hǎo)的(de)关键所(suǒ)在。

　　2

　　1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的(de)发展要求，会议(yì)强调经济(jì)要实现(xiàn)“质(zhì)的(de)有效提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持(chí)续增强”、“社会(huì)预(yù)期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力(lì)和激发(fā)经(jīng)营(yíng)主体活力(lì)结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过激(jī)发市场化的(de)力量去推(tuī)动经济(jì)修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要(yào)坚(jiān)持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上(shàng)解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发(fā)活力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的(de)要(yào)求，本(běn)次(cì)会议(yì)强调“形(xíng)成(chéng)扩大需(xū)求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要(yào)多渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居(jū)民(mín)劳动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到(dào)，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接(jiē)国(guó)际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

　　4