4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷高(gāo)位，加之(zhī)市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨。而(ér)国(guó)外金(jīn)融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉(mián)价(jià)格承压(yā)运(yùn)行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花价差(chà)不断收(shōu)缩(suō)，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内需求持(chí)续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好于(yú)预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银(yín)万国期货棉(mián)花(huā)分析(xī)师李双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时(shí)间(jiān)达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市场消费(fèi)提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍以刚需(xū)采购(gòu)为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也(yě)并未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新疆地(dì)区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了不(bù)利影响，进一(yī)步加(jiā)剧了市场对(duì)于新年(nián)度产量大(dà)降的担(dān)忧，也(yě)为减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度引发了(le)市(shì)场(chǎng)对于天气的关注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我们的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下(xià)旬(xún)及5月初部分地(dì)区(qū)出现(xiàn)大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计(jì)新年(nián)度(dù)棉苗(miáo)生长进(jìn)度(dù)较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是(shì)行业(yè)人士对新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在意(yì)向种植面(miàn)积下降和播种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大(dà)大(dà)增加。需求(qiú)端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而(ér)成(chéng)品库(kù)存仍(réng)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变，中(zhōng)国已经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题(tí)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义持续(xù)，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政(zhèng)策(cè)，或降低(dī)居(jū)民对(duì)纺织品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶(jiē)段(duàn)性需(xū)求(qiú)下滑，外棉价(jià)格也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花产(chǎn)量(liàng)小幅(fú)下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全球(qiú)棉(mián)市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上(shàng)移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经(jīng)济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预(yù)期收缩，促(cù)使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月(yuè)初(chū)国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉花价差延续正值(zhí)。国内棉(mián)花价(jià)格(gé)回归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的(de)竞争压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对(duì)产量的影(yǐng)响仍(réng)有(yǒu)待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅(fú)振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期(qī)看，国内(nèi)棉花产量(liàng)下(xià)滑(huá)是大概(gài)率事件(jiàn)，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来(lái)说，如(rú)果棉花(huā)产量(liàng)面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期(qī)棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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