北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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