如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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