北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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